El repunte del dólar se detiene mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro y los precios del petróleo retroceden
Publicado 2026-09-20
Explica por qué la reciente pausa del dólar está vinculada a la caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y a la caída de los precios del petróleo, y cómo esas fuerzas interactúan con las expectativas de inflación y la política del banco central para afectar los flujos de divisas.
La reciente pausa en el avance del dólar refleja dos fuerzas relacionadas que van en la misma dirección: un retroceso en los rendimientos de los bonos del Tesoro y precios más bajos del petróleo. Cuando tanto los rendimientos de referencia del gobierno como los ingresos generados por las materias primas disminuyen, el atractivo relativo del dólar puede disminuir. Explicaré ese enlace paso a paso.
En primer lugar, los rendimientos de los bonos del Tesoro son importantes porque fijan el rendimiento que los inversores pueden obtener de los activos en dólares. Si los rendimientos caen, la brecha entre los rendimientos en dólares y los extranjeros se estrecha, lo que reduce el incentivo para que los inversores globales mantengan dólares. Por ejemplo, imaginemos que el rendimiento a diez años baja del tres por ciento al dos y medio por ciento. Ese menor flujo de ingresos hace que los bonos en dólares sean menos atractivos en comparación con las alternativas, y los flujos de divisas pueden alejarse del dólar.
En segundo lugar, el petróleo se cotiza en dólares e influye en la demanda de la moneda a través de las balanzas comerciales y los flujos de petromonedas. Los precios más bajos del petróleo significan que los países importadores de petróleo pagan menos, lo que reduce su necesidad de dólares. Por el contrario, los exportadores de petróleo reciben menos dólares por el mismo volumen de exportaciones. Un escenario simple: si el petróleo cae un diez por ciento, la demanda de dólares de un importador para comprar petróleo cae aproximadamente en línea con ese cambio de precio, todo lo demás permanece igual.
En tercer lugar, estos cambios interactúan con las expectativas sobre la inflación y la política del banco central. La caída de los rendimientos y los precios del petróleo tienden a aliviar las presiones inflacionarias, lo que puede reducir las expectativas de futuras subidas de tipos. Los operadores de divisas valoran esas expectativas en los tipos de cambio, de modo que el dólar pueda detenerse o revertirse cuando los mercados vean trayectorias de tasas más lentas.
En la práctica, hay que observar conjuntamente las curvas de rendimiento, los precios del petróleo y las comunicaciones de los bancos centrales. Si los rendimientos y el petróleo se estabilizan o repuntan, el impulso del dólar puede reanudarse; si continúan bajando, la pausa puede profundizarse. Se trata de mecanismos generales, no de asesoramiento personalizado.
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